本文开头：时间周报 作家：雨辰欧洲杯体育

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2026年3月24日晚间，TCL中环（002129.SZ）交出了2025年的得益单。公司全年收尾生意收入290.50亿元，同比微增2.22%；归母净利润为-92.64亿元，同比减亏5.65%，扣非净利润同比减亏10.39%。

第四季度单季营收74.79亿元，同比增长28.14%，归母净利润-34.87亿元，失掉同比收窄。陪伴功绩承压，公司明确2025年度不派发现款红利。

TCL中环将功绩变动的主要原因归结于行业周期：2025年第四季度，主产业链上游原材料价钱上扬，下流家具价钱处于低位调遣状态且传导不充分，供需失衡的神态仍未改变，公司蓄意执续承压。

“刻下中国光伏产业正濒临严重的‘内卷式’竞争，主产业链圭臬供需也曾失衡，家具价钱在底部调遣，行业严重失掉。商场化的兼并重组是铲除内卷、改善产业神态的势必聘请。”TCL中环董事长李东生在2025年年报致辞中默示。

光伏业务负毛利困局待解

TCL中环（原中环股份）前身创立于1958年，2007年在深交所上市。公司主要家具包括新动力光伏硅片、光伏电板及组件、其他硅材料及高效光伏电站神态征战及运营。公司硅片市占率为行业第一。

2025年，TCL中环中枢业务呈现显耀分化。受光伏产业链价钱执续下降株连，光伏硅片业务泄露疲软，全年收尾营收122.38亿元，同比下滑26.49%，毛利率低至-19.44%；与之造成对比的是，光伏组件业务成为增长中枢，营收达93.24亿元，同比增长60.45%，出货量同比增幅超80%，但受行业大环境影响，毛利率仍为负值，达-6.22%。

关于硅片价钱走势，InfoLink研报在3月18日指出，刻下硅片价钱已参预筑底执稳阶段，但后续走势仍需密切热心上游硅料价钱变动及需求建立节律；斟酌到硅料端仍存在松动空间，不摈斥硅片价钱随从本钱线进一步下探的可能。

3月25日，TrendForce集邦斟酌分析师王建在摄取时间周报采访时再次强调降本的紧迫性：“盈利拐点不可被迫指望行业大盘加价，必须依靠企业本身降本，比如减薄、细线化、限制非硅本钱与本事迭代。”

TCL中环也在年报中明确了降本增效的发力方针：跟着商场对大尺寸、薄片化、高效率硅片的需求快速增长，公司G12系列家具出货量同比增长40.8%。

2025年9月，接近TCL中环的干系东谈主士曾向时间周报默示，降本与质料并不突破，公司主要通过三方面收尾降本：一是擢升家具性量以减少售后珍重本钱，二是依托本事编削优化坐褥工艺，三是借助智能制造压缩坐褥损耗，而非单纯依赖材料削减。

值得热心的是，在光伏业务无数承压的配景下，TCL中环半导体材料业务逆势解围。泄露期内，半导体材料业求收尾营收57.07亿元，同比增长21.75%，毛利率达18.94%，同比擢升5.70个百分点，成为公司功绩的紧迫撑执。

兼并重组谋破局

“商场化的兼并重组是铲除内卷、改善产业神态的势必聘请。”李东生在2025年年报致辞中如是说。2025年2月，TCL中环收购Maxeon SolarTechnologies,Ltd.(以下简称“Maxeon”）非好意思销售子公司100%股权及SunPower商标，明确两边大家单干——Maxeon聚焦好意思国高端商场，TCL中环主导非好意思区域。

同月，TCL中环公告，Maxeon与爱旭股份（600732.SH）坚忍《专利许可条约》，在大家限制（除好意思国）授权其BC专利，授权期5年，许可用度斟酌16.5亿元（不含税），分5年支付，以此强化本事壁垒。

但是，Maxeon的整合进度不足预期。受中东及菲律宾国外产能鞭策逐步等成分影响，Maxeon的变革重整未能达到预期方针，财务情状与流动性濒临显耀压力。

TCL中环在年报风险领导中明确说起，若Maxeon蓄意情状执续恶化，将对公司举座功绩产生不利影响。2025年，公司对Maxeon干系商誉计提减值，对当期利润的影响超5亿元。

在Maxeon整合遇阻的同期，TCL中环将意见投向沿途新能。2026年1月，公司公告拟通过受让股份、摄取表决权委用、增资等多种神态，对沿途新能进行投资，试图补皆业务短板。

据InfoLink研报，2025年大家组件出货排行中，TCL中环、英利发展、沿途新能比肩第十。其中，TCL中环的统计限制涵盖环晟、TCL Solar、TCL光伏科技、SunPower与Maxeon五大品牌。研报指出，若2026年TCL中环对沿途新能的收购整合获胜完成，蓝本均具备前十后劲的两方团结后，有望踏进行业更表层梯队，进一步改写大家组件商场的竞争神态。

关于这一重组事项，TCL中环在3月20日的投资交流平台上默示，干系对外投资仍处于斟酌阶段，投资事项及具体决议仍需进一步论证和换取协商。

此外，3月25日，时间周报就年报干系疑问向TCL中环董秘办及证券部发送采访提纲，铁心发稿，尚未收到对方申报。

二级商场方面，铁心3月25日收盘欧洲杯体育，TCL中环跌0.52%，报收9.64元/股，刻下市值约为390亿元。从股价走势来看，公司股价在2025年全年累计下降3.38%，2026年以来，累计高潮12.49%，商场对其功绩复苏的预期仍待进一步考证。