本文开始：时期周报 作家：曹予 韩迅开yun体育网

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税收新规近似业业供需错配，令卫光生物（002880.SZ）上半年的利润凯旋腰斩。

8月13日，卫光生物发布的2026年半年度敷陈娇傲，敷陈期内公司达成交易收入4.49亿元，同比下降13.33%；归母净利润4438.59万元，同比下落58.77%；扣非净利润4334.78万元，同比下降59.22%；谋略举止现款流净额-1.15亿元，同比骤降389.76%，由正转负。公司证明称，功绩波动主要受行业周期性波动、市集竞争加重及升值税税率调节等多重身分影响。

本年以来，血液成品行业受税收政策调节与供需错配影响合座承压。一方面，升值税优惠政策取消，生物成品从3%通俗征收转为13%一般计税，凯旋推高内容税负，使得企业利润端与现款流双重承压；另一方面，集采扩围、DRG/DIP支付改变及医保控费等身分导致临床处方量减少，结尾需求被压缩，行业合座呈现供过于求态势。

在需求萎缩的配景下，卫光生物存货攀升成为另一大隐忧。公司上半年存货余额从期初的8.83亿元上涨至期末的10.10亿元。业内东说念主士指出，血成品行业告别红利期，企业应积极挖掘各行径的可抵扣进项空间，并布局荒原病关系业务，以缓解税负上涨带来的压力；而面对集采与医保控费的常态化，则需在缜密化处分、产物立异和结尾市集掌控力上合手续深耕，尽早完成从“卖资源”到“卖价值”的转型，方能在新一轮行业洗牌中解围。

8月14日下昼，时期周报致函并屡次致电卫光生物，电话未能接通。截止发稿，采访函亦未获报恩。

升值税政策调节带来行业阶段性谋略压力

卫光生物成立于1986年，2017年在深交所上市，是一家老牌血液成品企业，主要产物粉饰白卵白、免疫球卵白和凝血因子三大品类。

上半年，卫光生物功绩呈现谋利双降的态势，其中，归母净利润的下滑幅度远超营收。利润骤降的中枢原因来自于税收端的变化。

笔据2026年第10号文《财政部税务总局对于升值税法试验后升值税优惠政策衔尾事项的公告》，自2026年1月1日起，鄙俚生物成品3%通俗计税政策认真取消，斡旋按13%税率实行一般计税。这意味着，除荒原病药物外，血液成品企业的升值税征收方法从3%通俗征收转为13%一般计税。

对于税收优惠政策取消的具体影响，著明财税审各人、资深注册管帐师刘志耕8月14日向时期周报记者暗意，这一调节将推高关系企业的内容税负，利润和现款流将凯旋承压。

上述影响已在卫光生物上半年的财务数据中充分闪现。现款流量表娇傲，公司上半年支付的各项税费，从上年同期的6138.64万元增至8703.77万元。同期，谋略举止现款流净额由3959.14万元减至-1.15亿元，同比下降389.76%。公司对此证明称，主如若销售商品、提供劳务收到的现款减少，及支付的各项税费加多所致。

从行业层面看，卫光生物的遇到并非个例。血液成品行业龙头天坛生物（600161.SH）发布的功绩预报娇傲，瞻望2026年上半年归母净利润3.05亿元，同比下降51.75%独揽，派林生物（000403.SZ）预报净利润在8000万元至1.1亿元，同比下降53.35%至66.07%。两家企业在公告中均将税收政策调节列为功绩下滑主要原因之一。

刘志耕进一步指出，新增税负对不同范畴企业的影响分化显着。头部血成品企业浆站布局广、产物粉饰全品类，产业链一体化进度高，可抵扣进项资源更充足，能通过跨品类本钱分担与合规税务推敲消化税负，抗冲击才能显赫更强。而中小企业产物结构单一、产业链条短，可抵扣进项占比极低，且清寒向卑劣传导税负的议价才能，利润端受冲击更为凯旋，抗拒才能显着偏弱。

面对税收调节，卫光生物在2026年5月8日的投资者举止中暗意，公司将通过合手续优化供应链处分和进项抵扣处分等谋略举措，裁汰因政策变化给公司带来的影响。

此外，刘志耕对于企业应付税收调节的具体旅途进行了补充。

他暗意，一是充分归集全链条可抵扣进项‌。将采浆站运营、坐蓐设备采购、冷链物流、数字化追忆系统开荒等行径的进项税额沿途足额抵扣，最大化推论进项抵扣基数；二是‌深挖荒原病品类税收优惠‌。将荒原病关系血液成品业务孤独核算，不息保留3%通俗计税政策，裁汰合座笼统税负；三是‌恳求行业专项财政补贴‌。对接属地生物医药产业专项扶合手政策，恳求税负增量部分的财政返还；四是‌优化供应链业务架构‌。将采浆工作、物流援救等行径拆分建立孤独子公司，合规梳理业务链条，最大化挖掘各行径的可抵扣进项空间。

存货攀升仍加码扩产

存货问题正在成为卫光生物的另一大隐忧。

半年报娇傲，卫光生物存货余额达10.10亿元，占总钞票比重28.05%，较期初增长14.38%。其中库存商品较客岁同期增长1.18亿元，录得4.42亿元；在产物较客岁同期增长0.23亿元，录得1.88亿元。

存货高企的背后，是集采等政策和行业竞争加重下的供需错配。

8月14日上海市卫生和健康发展酌量中心主任金春林向时期周报记者分析，集采扩围、DRG/DIP支付改变和医保控费并非粗心的压价，而是通过重塑病院处方逻辑，挤掉了市齐集的非刚性需求。具体来看，医保控费从泉源上严格限制东说念主血白卵白等产物的报销稳当症，大夫须依据化验谋略开药，平常免疫增强等非刚性需求被挤出；而DRG/DIP改变下每个病种调整用度打包，多开血成品可能导致科室超支，病院主动控量，使用场景被严格压缩至临床刚需；与此同期，连年采浆量合手续增长，供应放量而灵验需求不及。上述身分共同作用下，行业供需错配加重，库存合手续积压。

但是，就在存货高企确当下，公司却在猖狂推动大范畴扩产。

2026年5月18日，卫光生物15亿元定增技俩赢得中国证监会注册批复。公司拟刊行股份不跨越4536万股，召募资金不跨越15亿元，其中12亿元投向智能产业基地技俩，3亿元用于补充流动资金。智能产业基地技俩总投资23.08亿元，开荒期4.5年，建成后将酿成年处理血浆1200吨的产能范畴，可坐蓐东说念主血白卵白、静注东说念主免疫球卵白等十几类血液成品。

从政策意图看，这次扩产是为了冲破公司现在的产能瓶颈并在市集竞争中处于上风地位。

召募阐发书娇傲，卫光生物现存坐蓐线建于2013年，想象产能约400吨，经屡次校正后提高至650吨，进一步校正空间已极其有限。同期，现在寰宇约30家血液成品企业中已有12家建成或正在开荒千吨级坐蓐基地。在行业围聚度合手续提高的配景下，霸占产能范畴上风是公司为了提高竞争力而必须作念出的选拔。

一边存货攀至10亿，一边砸15亿扩产，卫光生物似乎堕入了“逆周期豪赌”。有不少投资者暗意，在现在行业供需错配、公司功绩下挫的情况下，新增产能能否被消化？

从行业合座看，万联证券2026年5月研报娇傲，血成品行业合座合手续承压，2025 年和2026一季度交易总收入同比增速分辨为0.55%和-19.90%；归母净利润同比增速分辨为-34.55%和-53.17%。

从公司产销数据看，卫光生物2025年销售量同比下降5.81%，坐蓐量同比减少19.20%。即便在已减产的情况下，公管库存量仍同比加多3.67%。

图片开始：公司公告

同期，万联证券7月研报指出，血成品赛说念将来集采压价和DRG控费将是常态。四年半后1200吨新产能投产时，市集环境将如何演变，照旧未知数。

对此，卫光生物在召募阐发书中也说起，若将来血液成品行业市集增速低于预期、市集需求发生不利变化、市集竞争加重、同业业公司大幅扩产导致行业产能满盈，公司将濒临产能闲置、新增产能无法实时消化的风险。

面对集采常态化带来的压力，金春林指出，血液成品企业须从范畴导向转向价值导向，以结尾内容糜掷为勾通棒，主动去库存、控发货；同期向高价值品种升级，提高血浆笼统运用率，从血浆中索取更高附加值的免疫球卵白和凝血因子类产物。

他进一步暗意，行业正从"躺着赢利"的清静区走出来，进修的是缜密化处分才能、产物立异才能和对结尾市集的掌控力，谁能领先完成从"卖资源"到"卖价值"的转型，谁就能穿越周期。

卫光生物在半年报中暗意，将通过禁止优化营销策略、积极探索海外市集、加速推动各别化立异产物注册上市等方法应付市集竞争加重的风险开yun体育网，同期在研的新式静注东说念主免疫球卵白、皮下打针东说念主免疫球卵白等各别化品种也在稳步推动。但从上半年功绩发扬看，这些措施的生效尚需工夫考据。